MSTR vs. MSTY: Növekedés vagy jövedelem? Egy 12 hónapos leszámolás

Jogi nyilatkozat: A cikket író elemző a Strategy (MSTR) részvényeivel rendelkezik.

2024 áprilisától 2025 áprilisáig a Strategy (MSTR) és a YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF (MSTY) befektetői két, egymástól merőben eltérő befektetési utat követtek - az egyik a bitcoin (BTC) kitettségen keresztül tőkefelértékelődést keresett, a másik pedig opciós alapú stratégiákon keresztül havi jövedelemre törekedett. Mindkettő az MSTR teljesítményéhez kapcsolódik, de eredményeik és struktúrájuk jelentősen eltértek egymástól.

A Nasdaqon jegyzett Strategy vállalati szoftvercégből de facto bitcoin-közvetítővé fejlődött. Április 15-én a vállalat 531 644 BTC-t birtokolt, így részvényei rendkívül érzékenyek a bitcoin árfolyamának alakulására. Mióta 2020 augusztusában elfogadta a bitcoin-kincstár stratégiáját, az MSTR részvényei több mint 2500%-ot emelkedtek. Ez a növekedés azonban volatilitással jár: Jelenleg a részvény implicit volatilitása 87%, 30 napos historikus volatilitása pedig 102%. Az MSTR jelenleg 43%-kal van a 2024 novemberében elért történelmi csúcs alatt, ami tükrözi a bitcoinnal korreláló eszközre jellemző éles kilengéseket. A részvény nem fizet osztalékot.

Ezzel szemben a 2024 áprilisában indított MSTY egy jövedelemorientált ETF, amely közvetlenül nem tart MSTR-részvényeket. Az MSTY portfóliója elsősorban amerikai kincstárjegyekből, készpénzből és az MSTR-re vonatkozó rövid távú vételi opciókból áll, így szintetikusan replikálja a kitettséget anélkül, hogy közvetlenül birtokolná a részvényt.

Szintetikus fedezett vételi stratégiát alkalmaz, az MSTR-re vonatkozó opciókat ad el, hogy havi jövedelmet termeljen. Ez a stratégia korlátozza a felfelé irányuló részesedést, de következetes pénzáramlást biztosít, ami vonzó a rendszeres kifizetéseket kereső befektetők számára.

2024. április 4-től 2025. április 9-ig egy 1000 dolláros befektetés az egyes termékekben a következő eredményeket hozta:

MSTR: A bitcoin 2024-es erős rallyjának köszönhetően a befektetés 1895 dollárra nőtt, ami +86%-os összhozamot eredményezett.

MSTY: 13 havi, összesen 36,53 USD összegű (2024. áprilisi 4,13 USD és 2025. áprilisi 1,33 USD közötti), minden egyes osztalékfizetési napon újra befektetett osztalékkal a befektetés elérte az 1591 USD-t, ami +59%-os összhozamot jelentett.

Az MSTY azonban 45%-ot esett az év során, mivel teljes mértékben ki volt téve az MSTR árfolyammozgásának, anélkül, hogy teljes mértékben részesült volna az MSTR emelkedéseiből a hívásírási stratégiája miatt. Ezenfelül a tartósan magas - részben tőkehozamnak minősülő - havi kifizetések idővel csökkentették az alap nettó eszközértékét, ami tovább rontotta a részvényárfolyamot.

Az MSTY önmagában is jelentős volatilitást mutatott, gyakran a nettó eszközértékhez (NAV) képest felárral vagy árengedménnyel kereskedett, ami további árkockázatot jelentett.

Az MSTY felár/leértékelés aktivitása mind a befektetői keresletet, mind az MSTR mögöttes volatilitását tükrözi. A korai magas volatilitás erős opciós bevételeket és kereskedési prémiumokat támogatott, de ahogy a volatilitás 2025-ben csökkent, a prémiumok szűkültek, és gyakrabban jelentek meg árengedmények. Egy újbóli bitcoin-rally és az MSTR növekvő volatilitása azonban megfordíthatja ezt a tendenciát, felemelve az opciós bevételeket, a forgalmazásokat és a befektetői keresletet.

Bár mindkét termék az MSTR árfolyammozgásához kapcsolódik, mégis különböző célokat szolgálnak: Az MSTR a bitcoinhoz kötődő, magas kockázatú növekedési potenciált kínál, míg az MSTY hozamot biztosít egy származtatott termékeken alapuló jövedelemstratégián keresztül, amelynek eredendő strukturális korlátai vannak.

Ellentétben a hagyományos jövedelemstratégiákkal, amelyek az alacsony volatilitású, stabil hozamú befektetésekre, például a széles index ETF-ekre vagy az osztalékrészvényekre összpontosítanak. Az MSTY a kivételesen magas jövedelmet kereső - de jelentősen magasabb kockázatot és volatilitást is vállalni hajlandó - lakossági befektetőkhöz szól.

Via: CoinDesk: Bitcoin， Ethereum， Crypto News and Price Data