Az arany és a kötvények biztonságos menedékének vonzereje elhalványulhat a Bitcoin megjelenésével

A "biztonságos menedék" eszközök - amelyeket hagyományosan az arany és az államkötvények jelölnek - eszméjét a piaci zavarok közepette úgy tesztelik, mint még soha.

Évtizedeken át a portfólióépítés és a kockázatkezelés egyszerű volt: 60% részvények, 40% kötvények, és amikor a piacok pánikba estek, a tőke jellemzően aranyba és államkötvényekbe áramlott. Ezek az eszközök lassúak, stabilak és kiszámíthatóak voltak, így ideális menedékül szolgáltak a volatilitás ellen védelmet kereső befektetők számára. A mai, 24 órás piacok, a geopolitikai instabilitás és a szuverén rendszerekkel szembeni növekvő bizalmatlanság azonban a feje tetejére állította ezt a logikát, és feltette a kérdést: vajon a biztonságos menedék definícióját fel kell-e frissíteni?

Itt az új gyerek a blokkban: a bitcoin.

Rendkívül volatilis, széles körben félreértik, és a Wall Street és a Main Street számos szegletében gyakran spekulatív eszközként utasítják el. Mégis, a COVID-19-es piaci mélypontok óta rendkívüli felfutást produkált.

A 2020. márciusi COVID-19 piaci összeomlás óta több mint 1000%-kal emelkedett. Ugyanezen időszak alatt a hosszú lejáratú kötvények - az iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) segítségével mérve - 50%-kal csökkentek a 2020-as csúcsokhoz képest. Még az arany, az igazi és bevált biztonságos menedékeszköz is - öt év alatt 90%-kal nőtt - kevésbé tűnik lenyűgözőnek, ha a monetáris elértéktelenedést is figyelembe vesszük, amelynek következtében csak 2020-ban a teljes USD pénzmennyiség több mint 40%-át nyomtatták.

A befektetők továbbra is vitatják a bitcoin biztonságos menedékként való elismerését.

Számos közelmúltbeli kockázatcsökkentő esemény során kevésbé fedezeti eszközként, inkább magas bétájú kockázati eszközként viselkedett az Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF-fel szemben.

Covid-19 (2020. március): BTC 40%-ot esett a QQQ 27%-ával szemben.

Bankválság (2023. március): BTC -14%, QQQ -7%

A jen carry trade feloldása (2024. augusztus): BTC -20%, QQQ -6%

Vámok által kiváltott eladási hullám (2025. április): BTC -11%, QQQ -16%

Az első három példa a bitcoint egyfajta tőkeáttételes technológiai kereskedésként mutatja be. A legutóbbi vámsokk azonban megtörte a mintát - a bitcoin kevésbé esett, mint a Nasdaq, ami relatív erőt mutatott egy egyébként gyenge makrokörnyezetben, amelyet Trump elnök vámjai ösztönöztek.

Bár ezek az adatpontok nem alkotnak trendet, ez a változó viselkedés rávilágít egy tágabb jelenségre: a globális pénzügyi háttér megváltozott.

"A nem szuverén értéktárolóknak, mint a bitcoin, jól kell teljesíteniük" - írta a NYDIG Research egy jegyzetében. "A politikailag semleges eszközöknek mentesülniük kell a most zajló globális machinációk alól".

A Bitcoin volatilis, igen, de globálisan likvid, decentralizált, cenzúra-ellenálló, és immunis a vámokra vagy a központi banki politikára. A geopolitikai feszültségek és a pénzügyi elnyomás korában ezek a tulajdonságok kezdik az eszközt tartósabbá tenni, mint más biztonságos menedékeket.

Eközben a hagyományos biztonságos menedékek már nem tűnnek olyan biztonságosnak. Az arany árfolyamnyeresége kevésbé tűnik lenyűgözőnek, ha a monetáris expanzió mértékéhez mérjük. A hosszú lejáratú kötvények sem állnak sokkal jobban, mivel a 30 éves kincstárjegyek hozama megközelíti az 5%-ot, ami fájdalmas a duration-hangsúlyos portfóliók számára.

A múlt csütörtökön kezdődött eladási hullám óta a Nasdaq közel 10%-ot esett, a bitcoin 6%-ot, a TLT több mint 4%-ot esett, az arany pedig több mint 3%-ot csúszott. Eközben a DXY index - amely az amerikai dollárt követi egy devizakosárral szemben - viszonylag stagnál, míg a mindent eldöntő 10 éves amerikai kincstárjegy hozama közel 8%-ot emelkedett.

Kockázattal korrigált alapon a bitcoin tartja magát - nem teljesít rosszabbul, mint az olyan hagyományos biztonságos eszközök, mint az arany vagy a TLT.

Ha ezt a négy nagy válságeseményt nézzük, egy minta rajzolódik ki: : a bitcoin minden egyes eladása jelentős hosszú távú mélypontot jelzett. A COVID összeomlása során a BTC ~4.000 dollárig esett - ez a szint soha többé nem látott. A 2023. márciusi bankválságban rövid időre 20 000 dollár alá esett, mielőtt újra felfelé indult volna. A 2024. augusztusi jen carry trade feloldása 49 000 dollárig vitte le - ez a szint azóta sem tért vissza. Ha a történelemből következtetni lehet, akkor bárhová is vezet ez a jelenlegi mélypont, az lehet, hogy a következő hosszú távú mélypontot fogja jelenteni.

Tehát a Bitcoin biztonságos menedék?

Ha a régi keretek - alacsony volatilitás és pánik alatti lefelé irányuló védelem - még mindig érvényesek, akkor a BTC nem felel meg.

De egy olyan pénzügyi világban, amelyet az államkötvények kockázata, az infláció és az állandó politikai bizonytalanság ural, a bitcoin kezd inkább olyan eszköznek tűnni, amelyet a befektetőknek a tartósság, a semlegesség és a likviditás miatt érdemes megfontolniuk.

Ebben a változó környezetben talán a bitcoin nem bukik meg a biztonságos menedék tesztjén. Lehet, hogy a biztonságos menedékről szóló régi játékkönyvet meg kell változtatni.

Via: CoinDesk: Bitcoin， Ethereum， Crypto News and Price Data